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一旦行业进入到寡头期就开始进入均衡状态

  此时资本就占据了话语权,因为随着资本的追逐,创业者让出股份丧失了企业的控制权,机构的股权占比远远超过投资者,关键时候机构的一票否决权成为左右企业发展的一颗钉子,让创业者根本无可选择,此时资本就成了创业者的砒霜。
 
  以共享单车为例,摩拜的前CEO王晓峰并不想出售,摩拜的部分投资人想出售给滴滴,但是由于腾讯的关键性作用,摩拜最终遵循了腾讯的意志卖身美团,同样想吃下摩拜的滴滴也只能干瞪眼。摩拜起码还有了归属,OFO则面临更加困难的结局,戴维的一票否决权短期内保证了OFO的独立。但目前OFO已经接近弹尽粮绝,老投资者不愿意追加投资,阿里巴巴和滴滴只希望OFO估值跌落再一口吃下,盈利无忘的OFO除了折腾看不到希望的车身广告和信息流业务也只能一天天等待现有资金的耗尽,等待它的只有被收购的命运。资本的快速催熟反而让此时的摩拜和OFO都毫无招架之功,只能默默的接受资本提前书写好的命运。2017年我国股权投资行业里有1.2万家投资机构,8.5万亿管理资本量,23.38万私募基金管理人员,按照规模来算中国已成为全球第二大股权投资市场。清科发布的《2017中国股权投资市场年报》显示,2017年前11个月我国股权投资市场新募集基金数量3418支,募资规模达到1.61万亿元。
 
  资本有多野蛮,就有多疯狂,正如胡玮炜在摩拜被资本强行卖给美团后所发出的无奈:“资本是助推你的,但是最后,其实你都得还回去。
 
  在企业发展初期,资本给予了投资者最重要的支持——资金和人脉,无论是摩拜ofo、还是映客、抑或是猩便利、瓜子二手车、美团、滴滴......背后都有众多资本的身影,资本的确带动了企业的快速发展,让企业可以不顾利润甚至不顾广告效率的舍命狂奔,也的确让这些企业跑赢了大盘,成为硕果仅存的优质创业者,进入到最后的收割期。
 
  但是,一旦行业进入到寡头期就开始进入均衡状态,投资者需要面临三个选择:要么继续更大规模的烧钱直到烧死竞争对手;要么快速上市退出;要么行业寡头合并结束战斗,除此之外再无别的选择。
 
  那些被资本催熟的企业,最终都将尝到资本的恶果,只要企业或者行业没有达到资本的要求,资本和创业者会迅速从夫妻变成仇人,相见也分外眼红。但随着BAT垄断了中国互联网的上层,TMD霸占了中国互联网的中层,留给其他创业者的只剩下类似OFO和摩拜的双寡头格局,资本和创业者的博弈只会越来越激烈,昨日蜜糖今日砒霜的故事仍然会轮回式的上演。
 
  四、AT也未必是企业的最好归属
 
  阿里巴巴和腾讯成了企业和投资机构最好的归属。
 
  一方面AT的投资让机构投资者退出更加简单和迅速,而且AT为了巩固自己的护城河天然的也愿意花大价钱进行投资。从2012年开始,BAT投资总额远远超越专业的投资机构,以2017年为例,2017年腾讯全年投出了106家、总计1710.43亿元,阿里巴巴2017年全年投出了31家企业、总计1150.75亿元,而中国创投最知名的红杉中国在2017年也不过只投了725.02亿元,AT已经成为比投资机构更庞大的投资机构。
 
  另一方面股市的低迷也让上市并不是最好的退出渠道,A股对盈利有巨大的要求,美股随时面临不确定性,港股同样不好过,7月9日小米估值降低50%上市却仍然难逃破发的命运。
 
  BAT成了投资机构最好的退出渠道,而投资者也不再追求长期价值,开始追求促成短期交易,不管企业怎么样,能被阿里巴巴和腾讯收入囊中的就好投资。
 
  但是AT就是企业最好的归属吗?我们来看看新一极TMD的案例,美团宁愿和阿里巴巴鱼死网破也要去除后者的股份保持独立运营;滴滴试图整合共享单车但不得不接受腾讯的安排,摩拜被美团收入囊中;今日头条则不惜与腾讯开战甚至隐约与阿里巴巴保持亲密接触来保证独立的发展方向,连估值超过400亿美元的TMD尚且不能逃脱AT的控制,何况盘子更小的互联网企业呢?
 
  阑夕在《BAT之后,TMD将是互联网创业的上限》提到:TMD构成了人口红利殆尽之时的创业上限,至少是在未来五年之内,它们的地板将成为后发者的天花板。对于TMD后的众多企业不仅意味着成为TMD的窗口已经关闭(因为BAT是不可能让新的TMD诞生威胁BAT的利益),要么从了BAT,要么死成为新的创业者的唯二选择。更重要的是创业者的天花板已经被TMD和BAT定义,想要突破天花板就必须打破BAT的垄断,从BAT的怀抱中脱离。
 
  这对创业者而言,就形成了一种尴尬的发展阶段。企业发展过程中势必只能接受BAT某一家的招安,而当企业发展起来成为细分行业一级之后,创业者又必须打破与BAT的平衡,挤压BAT的生存空间来壮大自己,此时创业者就成为了BAT的直接竞争对手。
 
  当然,庆幸的是目前尚有TMD在前面躺雷,TMD的上市就是逐步摆脱BAT控制的第一步,此后就会逐渐削弱BAT对于行业和业务的影响力,这将为后来者提供可借鉴的解决方案。更庆幸的是,大多数的企业根本不可能成长到TMD的级别,所以压根都不用想着从BTA的掌控中脱离,只需要互补BTA生态即可。
 
  所以,对于创业者而言,如果有成为TMD乃至互联网新一极的机会和期望的话,BAT也未必是好的选择,BAT是段不可能允许有挑战自己权利和护城河的威胁诞生。因为,在BTA看来,中国互联网的话语权只能自己拥有。


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